回顾历史,自2002年以来,A股运行大致经历了四轮底部。

回顾历史,自2002年以来,A股运行大致经历了四轮底部。

第一轮(2005年):2005年A股出现两次寻底(1300点和998点),政策底出现在2005年2月2日,市场底是在6月6日,相差4个月;

第二轮(2008年):指数表现为自由落体式下跌,“政策底”出现在2008年9月18日,“市场底”出现在11月9日,历时约2个月;

第三轮(2013年):指数呈现缓慢磨底态势,“政策底”大约出现在2012年9月7日,“市场底”出现在2013年6月25日,相差9个月;

第四轮(2015年):市场表现为断崖式的暴跌,千股跌停,“政策底”出现在2015年7月9日,“市场底”出现在8月26日,相差一个半月。

政策底作用于股市的逻辑归根结底还是在于市场信心的建立。政策的宽松体现在货币、财政和资本市场改革三方面,短期以稳定市场预期为主,中长期作用于市场的总体盈利和估值。

货币政策方面,主要降息、降低存款准备金率以及公开市场操作,为市场注入足够的流动性,价格方面无风险利率下行,数量方面可贷资金供给增加;

财政政策方面,主要包括增加财政支出、优化税收结构以及减免税收等,以推动宏观经济基本面的企稳回升;

资本市场改革方面,降低股票交易成本,鼓励长线资金入场,以及提供更有效的融资支持。

回顾过去四轮底部,政策底是一系列政策出台的过程,每一轮大多先伴随着货币政策的宽松,资本市场改革先于财政政策改革,货币政策宽松提供流动性支持,资本市场改革助力企业融资,财政政策直接作用于宏观基本面的维稳。

四轮底部的成因和政策手段各有特点,但大体可以分为市场制度和经济基础两类。

2005年的国有股减持引发的熊市暴露了股权分置的弊端,因此政策重点在于股权分置改革;2015年的暴跌则源于高杠杆配资,此后资本市场监管进入规范时期;2008年和2013年股市本质上也是受制于经济下行。

 

走出底部的根源是市场对于基本面底部的把握以及信心的回暖,有效政策信号出现后,市场底也会随着政策底而渐行渐近。

基于历史四轮底部分析,当前市场处于哪个阶段?

当前政策底维稳成效初显,货币政策多次降准,资本市场改革框架进入落地层面,财政政策目前仍在酝酿,市场目前也一直处于反复磨底阶段。

A股的市场底什么时候可以到来?未来需要关注两方面:一是经济底的确定以及更多财政改革政策的出台(特别是减税预期的确定),二是来自于海外不确定性风险彻底出清。

总的来说,底部具体位置究竟在哪里?事前确实很难判断。指数寻底对每一位投资者来说,都是漫长又煎熬的过程,更重要或许是:控制好仓位,研究好板块以及个股。这是我们在熊市中最该做的事情,望各位铭记!从现在开始,明年或者后年我们回过头看,这也许已经是“复兴牛”起端!

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